第三节　企业财务状况的综合分析
综合分析的主要方法有杜邦分析法和财务比率综合评价法。
　　一、杜邦分析法
　　杜邦分析法是利用各个财务比率指标之间的内在联系，对企业财务状况进行综合分析的一种方法。这种方法由美国杜邦公司最先采用，故称杜邦分析法。利用这种方法可把各种财务指标间的关系，绘制成杜邦分析图，如图2－1。杜邦分析图之间的关系为：
　　净资产利润率＝资产净利润率×权益乘数
　　权益乘数＝资产总额∕所有者权益＝资产总额∕（资产总额－负债总额）
　　　　　　＝1÷（1－资产负债率）
　　资产净利润率＝销售（营业）净利润率×资产周转率
杜邦分析图可以提供下列主要的财务指标关系：
净资产利润率、资产净利润率、销售净利润、资产周转率、权益乘数。
二、财务比率综合评价法
（一）选定评价指标
企业效绩评价指标由反映企业财务效益状况、资产营运状况、偿债能力状况和发展能力状况四个方面内容的基本指标、修正指标和评议指标三层次共28项指标构成，各项指标具体内容及计算方法如下：
　　1、基本指标
　　基本指标是评价企业效绩的核心指标，由反映四部分评价内容的8项计量指标构成，用以形成企业效绩评价的初步结论。
　　（1）财务效益状况。包括：
　　①净资产收益率＝净利润÷平均净资产×100％
　　②总资产报酬率＝息税前利润总额÷平均资产总额×100％（基本获利率）
　　（2）资产营运状况。包括：
　　①总资产周转率（次）＝主营业务收入净额÷平均资产总额
　　②流动资产周转率（次）＝主营业务收入净额÷平均流动资产总额×100％
　　（3）偿债能力状况。包括：
　　①资产负债率＝负债总额÷资产总额×100％
　　②已获利息倍数＝息税前利润总额÷利息支出
　　（4）发展能力状况。包括：
　　①销售（营业）增长率＝本年主营业务收入增长额÷上年主营业务收入总额×100％
　　②资本积累率＝本年所有者权益增长额÷年初所有者权益×100％
2、修正指标
　　修正指标用以对基本指标评价形成的财务效益状况、资产营运状况、偿债能力状况和发展能力状况的初步评价结果进行修正，以产生较为全面的企业效绩评价基本结果，具体由12项计量指标构成。
　　（1）财务效益状况。具体包括：
　　①资本保值增值率＝扣除客观因素后的年末所有者权益÷年初所有者权益×100％
　　②主营业务利润率＝主营业务利润÷主营业务收入净额×100％
　　③盈余现金保障倍数＝经营现金净流量÷净利润
　　④成本费用利润率＝利润总额÷成本费用总额×100％
　　（2）资产营运状况。具体包括：
　　①存货周转率（次）＝主营业务成本÷平均存货余额
　　②应收账款周转率（次）＝主营业务收入净额÷平均应收账款余额
　　③不良资产比率＝年末不良资产总额÷年末资产总额×100％
　　（3）偿债能力状况。具体包括：
　　①现金流动负债比率＝经营现金净流量÷流动负债×100％
　　②速动比率＝速动资产÷流动负债×100％
（4）发展能力状况。具体包括：
　　①三年资本平均增长率＝
　　②年销售平均增长率＝
　　③技术投入比率＝当年技术转让费支出与研发投入∕主营业务收入净额×100％
3、评议指标
评议指标是用于对基本指标和修正指标评价形成的基本结果进行定性分析验证，以进一步修正定量评价结果，使企业效绩评价结论更加全面、准确。
（二）设置指标权数
　　对企业效绩评价实行百分制，指标权数采取专家意见法——特尔菲法确定。其中：计量指标权重为80％，非计量指标（评议指标）权重为加％。在实施操作过程中，为计算方便，三层次指标权数均先分别按百分制设定，然后按权重还原。各指标的权数列表如表2－3所示。


表2－3企业效绩评价指标权数表

基本指标（100） 财务效益状况（38） 净资产收益率25 总资产报酬率13 资产营运状况（18）

总资产周转率9 流动资产周转率9 偿债能力状况（20） 资产负债率12 已获利息倍数8

发展能力状况（24） 销售（营业）增长率12 资本积累率12 修正指标（100）财务效益状况（38）

资本保值增值率12 主营业务利润率8 盈余现金保障倍数8 成本费用利润率10 资产营运状况（18）

存货周转率5 应收账款周转率5 不良资产比率8 偿债能力状况（20） 现金流动负债比率10

速动比率10 发展能力状况（24） 三年资本平均增长率9 三年销售平均增长率8 技术投入比率7

评议指标（100） 经营者基本素质18 产品市场占有能力（服务满意度）16 基础管理水平12

发展创新能力14 经营发展战略12 在岗员工素质10 技术设备更新水平（服务硬环境）10 综合社会贡献8