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二、综合资本成本测算

　　综合资本成本是各单项筹资方式资本成本的加权平均数。

　　【综合分析题】

　　一、资料某股份有限公司现有资金总额 8 800 万元，均为权益资本，其中用于非流动资产上的资金为 8 600万元。现拟进行一项投资额为 1 200 万元的投资项目(年初一次投入) , 需要新增资金 1 200 万元，具体筹资方案如下： (2005年试题)

　　1、发行面值为 1000元、年利率12%、5年期的公司债券，预计发售价格为 1 000元，筹资总额为 1 000万元，筹资费用忽略不计。

　　2、其余资金按 10 %的年利率向银行借款。

　　3、公司所得税率为 30 %。

　　4、投资项目各年现金净流量为：

　　要求：根据上述资料，从下列问题的备选答案中选出正确答案。

　　1.公司发行债券的资金成本是：

　　A.8 %

　　B.8. 4 %

　　C.10 %

　　D.12 %

　　【答案】B

　　【解析】长期债券资本成本=税后利息/债券发行价(1-债券筹资费率)=1000*12%*(1-30%)/1000=8.4%，答案B正确。

　　2.假设新增筹资前资金成本为 12 % ，则筹资后加权平均资金成本是：

　　A.11 %

　　B. 8. 17 %

　　C. 11. 96%

　　D. 11. 54 %

　　【答案】D

　　【解析】综合资本成本是各单项筹资方式资本成本的加权平均数，

　　12%*88%+8.4%*10%+10%*(1-30%)*2%=10.56%+0.84%+0.14%=11.54%

　　3.投资项目的回收期是：

　　A.1.25

　　B.1. 85

　　C.2. 05

　　D.2. 25

　　【答案】D

　　【解析】2+(1200-400-600)/800=2.25