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2011年审计师考试复习指导:资产组合与筹资组合7

发布时间:2012年01月13日| 作者:佚名| 来源:本站原创| 点击数: |字体:    |    默认    |   

  一、EBIT----EPS分析法

  利用息税前利润和每股利润之间的关系来确定最优资金结构的方法。

  (1)每股收益无差别点法

  指每股利润不受融资方式影响的息税前利润水平。

  根据每股收益无差别点法,可以分析判断在什么样的息税前利润水平下适于采用何种资本结构。

  在每股利润无差别点上, 无论是采用负债融资,还是采用权益融资,每股利润都是相等的。

  计算公式: EPS权益=EPS负债

  (2) 决策原则:

  当预计的EBIT高于每股利润无差别点的EBIT时,运用负债筹资可获得较高的每股利润;当预计的EBIT低于每股利润无差别点的EBIT时,运用权益筹资可获得较高的每股利润。

  【例题】

  1、已知某公司当前资金结构如下:

  筹资方式金额(万元)

  长期债券(年利率8%)

  普通股(4500万股)

  留存收益1000

  4500

  2000

  合计7500

  因生产发展,公司年初准备增加资金2500万元,现有两个筹资方案可供选择:甲方案为增加发行1000万股普通股,每股市价2.5元;乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计;适用的企业所得税税率为33%。

  要求:

  (1) 计算两种筹资方案下每股收益无差别点的息税前利润。

  A.2500   B.1455   C.2540  D.1862

  【答案】B

  【解析】

  (2)如果公司预计息税前利润为1200万元,指出该公司应采用的筹资方案。

  A.两个筹资方案均可   B.采用甲方案筹资

  C.采用乙方案筹资  D.两个筹资方案均不可

  【答案】B

  【解析】由于预计的EBIT(1200万元)小于无差别点的EBIT(1455万元),所以应采用追加股票筹资,即采用甲方案筹资。

  (3) 如果公司预计息税前利润为1600万元,指出该公司应采用的筹资方案。

  A.两个筹资方案均可   B.采用甲方案筹资

  C.采用乙方案筹资  D.两个筹资方案均不可

  【答案】C

  【解析】由于预计的EBIT(1600万元)大于无差别点的EBIT(1455万元),所以应采用追加负债筹资,即采用乙方案筹资。

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