项目投资现金流量中如何计算营业现金流量?
　　营业现金流量=每年的销售收入-付现成本(不包括利息)-所得税(不考虑利息的影响)=(税前利润+利息)*(1-所得税税率)+折旧

【例题8·综合分析题】(2007年试题)
　　(一)资料
　　某公司准备扩充生产能力，该项目需要设备投资30 000万元，预计使用寿命为5年，期满无残值，采用直线法计提折旧。营业期间每年可实现销售收入为15 000万元，每年付现成本为5 000万元。项目投资所需资金拟通过发行股票和债券两种方式筹集，两者比例分别为70%和30%。(公司所得税率为 30%。债券年利率8%。)要求：根据上述资料，从下列问题的备选答案中选出正确答案。
　　1.如果该公司采用折现方法进行投资决策，则可以选择：
　　A.净现值法
　　B.投资利润法
　　C.投资回收期法
　　D.内部报酬率法
　　『正确答案』AD
　　2.该项目每年营业现金流量净额为：
　　A.10 000万元
　　B.8 800万元
　　C.9 000万元
　　D.8 296万元
　　『正确答案』B
　　『答案解析』(15 000—5 000—30 000/5)*(1—30%)+30 000/5=8 800万元
　　3.该项目的投资回收期约为：
　　A.3年
　　B.3.41年
　　C.3.33年
　　D.3.62年
　　『正确答案』B
　　『答案解析』30 000/8800=3.41年
　

　【例题9·综合分析题】(2009年试题)
　　(一)资料
　　某企业计划购置一套生产线，固定资产投资额为l 000万元，垫付流动资金50万元，全部于建设起点一次性投入。设备购入后即可投入，使用寿命为l5年，预计净残值为100万元。预计投产后每年营业收入为300万元，每年付现成本为100万元。固定资产按直线法计提折旧，垫付的流动资金在项目结束时全部收回。该企业所得税税率为25%。假定不考虑增值税因素。
　　上述投资所需资金通过发行普通股和债券两种方式筹集，所筹资金各占50%。普通股的资本成本为14%，债券的资本成本为6%。
　　(二)要求：根据上述资料，为下列问题从备选答案中选出正确的答案。
　　1.设备投入运营后，每年应计提的折旧额是：
　　A.60万元
　　B.63.33万元
　　C.66.67万元
　　D.70万元
　　『正确答案』A
　　『答案解析』年折旧=(1 000-100)÷15=60(万元)2.该项目的投资回收期为：
　　A.3.33年
　　B.6.48年
　　C.6.36年
　　D.9.36年
　　『正确答案』C
　　『答案解析』
　　年营业现金流量=(300-100-60)×(1-25%)+60=165(万元)投资回收期=(1 000+50)÷165=6.36(年)
　　3.该项目运行最后一年的预计现金流量净额是：
　　A.105万元
　　B.150万元
　　C.210万元
　　D.315万元
　　『正确答案』D
　　『答案解析』项目运营最后一年现金流量净额=165+(100+50)=315(万元)