《通报》显示，截至2018 年12月31日，存续的公司信用类债券公开发行主体共计3574 家，同比减少31 家。从主体级别分布看，各市场AA 级占比仍最高，非金融企业债务融资工具、公司债和企业债市场分别为33.85%、34.79%和59.43%；AA+级及以上发行人占比分别为63.75%、56.42%和28.68%，同比分别上升6.03 个百分点、5.70 个百分点和2.83 个百分点。

　　评级调整情况显示，四季度评级调整家数同比不变，但全年来看调整家数减少，其中正面调整家数大幅下降而负面调整家数小幅增加。

　　2018年，企业债券违约受到多方关注。作为资本市场的“看门人”，信用评级机构也受到了格外的关注。

　　2019年2月14日，中国证券业协会联合银行间市场交易商协会（以下简称“交易商协会”）就2018年第四季度债券市场9家评级机构的市场表现、业务发展动态、评级自律管理及合规情况进行了总结，指出部分信用评级机构存在的不合规问题。

　　交易商协会和证券业协会表示，将继续加强协同配合，深入贯彻落实公司信用类债券部际协调机制精神，强化对信用评级机构的自律管理，发挥市场化评价机制的约束作用，严格查处违规行为，促进信用评级行业规范发展。

　　4家评级机构存在不合规行为

　　此次通报涉及的9家评级机构分别为中诚信国际、中诚信证评、联合资信、联合评级、大公资信、上海新世纪、东方金诚、中证鹏元、远东资信。其中，中诚信证评、上海新世纪、东方金诚、联合资信4家机构出现不合规行为。

　　本次通报指出了信用评级机构存在的四大问题。

　　一是跟踪评级滞后，评级结果的信用风险预警功能薄弱。评级机构未及时跟踪受评对象信用风险的变化情况，仅4家发行人在违约前6个月获评级机构负面调整，10家企业违约前无评级负面调整的预警提示。交易商协会表示，评级机构在违约后或违约前短期内大幅下调受评对象主体级别，对信用风险的识别及预警较弱，信用级别未及时、合理反映受评对象信用资质水平。

　　二是评级所需信息获取和分析不到位，评级质量控制不严。在调查中发现，中诚信证评、联合资信、上海新世纪在个别评级项目中出现尽职调查不充分、风险提示不充分、重要信息获取不及时等问题。

　　三是评级模型使用不严谨，评级技术有待提升。通告指出，中诚信证评、上海新世纪、东方金诚在个别项目打分模型的部分定性指标调整缺乏充分依据或调增依据不足。联合资信在多家企业发生违约前最近一次评级过程中，评级模型运行结果仍得出AA-及以上级别，未能如实反映企业信用风险情况。

　　四是业务和内控 该 内 容由 中审网校 所属w ww.audi tc n. com制度落实不力，合规管控不严。东方金诚、上海新世纪、联合评级个别项目存在尽职调查工作不到位、复评环节存在疏漏以及部分评级项目的现场考察与访谈记录签字不完整等问题。

　　2018年发行人正面调整减少近四成

　　另外，交易商协会还通报了2018年全年评级市场表现。

　　通报数据显示，截至2018年12月31日，存续的公司信用类债券公开发行主体共计3574家，同比减少31家。从主体级别分布看，各市场AA级占比仍最高，非金融企业债务融资工具、公司债和企业债市场分别为33.85%、34.79%和59.43%；AA+级及以上发行人占比分别为63.75%、56.42%和28.68%。

　　2018年第四季度，评级机构共对39家发行人进行评级调整，同比无变化，正面调整和负面调整分别为11家和28家。2018年全年，评级机构共对302家发行人作出评级调整动作，同比减少30.25%，在所评家数中占比8.45%，同比下降3.56个百分点。其中，正面调整共209家，同比减少39.42%。分机构来看，中诚信国际和中证鹏元的正面调整家数最多，分别有44家和41家；负面调整共93家，同比增加5.68%，联合评级和大公资信负面调整家数最多，各34家，分别占存续家数的5.94%和3.92%。

　　在2018年第四季度新增的19家违约企业中，联合评级7家，大公资信和中诚信国际分别有5家和3家，中诚信证评、联合资信和鹏元资信各2家，上海新世纪和东方金诚各1家。2018年全年新增44家违约发行人，分市场看，公司债市场37家，债务融资工具市场和企业债市场分别有19家和3家。在34家有评级的违约发行人中，分机构来看，联合评级所评违约企业最多，有16家。

　　债券违约风险依然存在

　　2019年伊始，企业债券违约的风险还在持续暴露。有统计数据显示，2019年以来，已经有11只债券出现实质性违约，违约金额达78亿元。近日，国家发改委发布《关于开展2019年度企业债券存续期监督检查和本息兑付风险排查有关工作的通知》，要求对已发行企业债券情况开展专项检查，对2019年企业债券领域风险进行全面排查，并加强企业债券转报和存续期管理。

　　中诚信国际研究院发布的数据显示，随着宏观经济增速的放缓以及信用债集中到期压力的增加，2018年债券市场违约风险暴露速度明显加快。2018年全年共有123只债券发生违约，涉及发行人51家。新增违约主体中，民营企业占比更高，民营企业超过三分之一为上市公司。

　　光大证券一位债券分析师指出，2018年以来金融严监管叠加政府债务严监管，对企业的经营和融资造成了一定的影响。部分企业负债扩张较为激进，然而该模式在监管趋严的背景下无法复制。债务到期时，外部环境的变化使得企业资金周转困难，因此，2018年债券集中违约的现象较为严重。

　　根据中金公司的测算，2019年，各种金融债券将大量到期，加上2019年内发行到期的信用债，偿还总量将超过6万亿元，创出历年新高。中证鹏元评级报告指出，2019年依然是风险与收益的抉择，违约风险依然存在，但在政策定向引导下，部分领域存在投资机会。

来源：上海证券报、金融时报