(二)比较资金成本法

　　决策原则：使得加权平均资金成本最低的筹资方案即为最优的。

　　【例题】

　　某公司目前拥有资金2000万元，其中，长期借款800万元，年利率10%;普通股1200万元，上年支付的每股股利2元，预计股利增长率为5%，发行价格20元，目前价格也为20元，该公司计划筹集资金100万元，企业所得税率为33%，有两种筹资方案：

　　方案1：增加长期借款100万元，借款利率上升到12%，股价下降到18元，假设公司其他条件不变。

　　方案2：增发普通股40000股，普通股市价增加到每股25元，假设公司其他条件不变。

　　要求：根据以上资料

　　(1)计算该公司筹资前加权平均资金成本。

　　A.10% 　　B.13.54% 　　C.11.98% 　　D.12.46%

　　(2)计算采用方案1的加权平均资金成本

　　A.10.83%　　B.12% 　　C.11.98% 　　D.12.46%

　　(3)计算采用方案2的加权平均资金成本

　　A.6.7% 　　B.10.85%　　C.13.4% 　　D.7.5%

　　(4)用比较资金成本法确定该公司最佳的资金结构。

　　A.方案一与方案二一样好　　B.方案一好　　C.方案二好　　D.难以确定

　　【答案】

　　(1)C

　　【解析】目前资金结构为：长期借款800/2000=40%，普通股60%

　　借款成本=10%(1-33%)=6.7%

　　普通股成本=2(1+5%)÷20+5%=15.5%

　　加权平均资金成本=6.7%×40%+15.5%×60%=11.98%

　　(2)D

　　【解析】原有借款的资金成本=10%(1-33%)=6.7%

　　新借款资金成本=12%(1-33%)=8.04%

　　普通股成本=2(1+5%)÷18+5%=16.67%

　　增加借款筹资方案的加权平均资金成本=6.7%×(800/2100)+8.04%×(100/2100)+16.67%×(1200/2100)=2.55%+0.38%+9.53%=12.46%

　　(3)B

　　【解析】原有借款的资金成本=10%(1-33%)=6.7%

　　普通股资金成本=[2×(1+5%)]/25+5%=13.4%

　　增加普通股筹资方案的加权平均资金成本=6.7%×(800/2100)+13.4%(1200+100)/2100

　　=10.85%

　　(4)C

　　【解析】根据以上计算可知该公司应选择普通股筹资