1．下列哪项营运资本筹资政策使公司暴露在最大的风险水平中（   ）。

 

a．以短期债务为波动性流动资产筹资

 

b．以长期债务为永久性流动资产筹资

 

c．以长期债务为波动性流动资产筹资

 

d．以短期债务为永久性流动资产筹资

 

【答案】d

 

【解析】理想地，永久性资产以同期限的长期债务筹资。资产中以短期债务筹资的比例越大，则公司无法偿还债务的风险越大。

 

 

 

2．下列哪项度量了单一证券的系统性风险（   ）。

 

a．该证券收益率的标准差

 

b．该证券收益率与市场收益率的协方差

 

c．该证券对证券组合风险的贡献

 

d．该证券收益率与其他相似证券收益率的标准差

 

【答案】b

 

【解析】系统性风险是股票或者投资组合的收益率与市场整体的收益率波动相关的波动，以证券的收益率与市场整体的收益率的协方差度量的。

 

 

 

3．下列哪项对公司的β值影响最小（   ）。

 

a．债务权益比率

 

b．行业特征

 

c．经营杠杆

 

d．股利支付率

 

【答案】d

 

【解析】β是系统性风险指数，度量的是股票收益率对市场组合收益率变化的敏感程度。一个公司的β是由该公司的风险特征决定的。在给出的选项中，股利支付率对公司的风险即β值影响最小。

 

 

 

4．Dexter公司的β值为1.0，则该公司的（   ）。

 

a．回报率应当等于无风险回报率

 

b．股价应当相对稳定

 

c．预期回报率应当接近市场整体回报率

 

d．波动率低

 

【答案】c

 

【解析】如果一个公司的β值为1.0，则公司股票与整个市场具有相同的系统性风险，应当与市场共同涨落。

 

 

 

5．下列哪项是对公司债券利率风险的最佳衡量（   ）。

 

a．久期

 

b．到期收益率

 

c．债券评级

 

d．债券期限

 

【答案】a

 

【解析】利率风险是由利率变动引起的债券市价波动的风险。债券的期限，即久期越长，与给定的市场必要报酬率有关的价格波动就越大。

 

 

 

6．某些债券契约中的赎回条款允许（   ）。

 

a．发行人运用选择权来赎回债券

 

b．债券持有人无额外成本将债券转换为普通股

 

c．债券持有人支付赎回溢价后提前赎回债券

 

d．发行人支付溢价以防债券持有人赎回债券

 

【答案】a

 

【解析】赎回条款是契约中的一个特色，允许发行人在债券到期前以固定的价格赎回证券。

 

 

7．在合同中提出的保护性条款被称为（   ）。

 

a．条款

 

b．要求

 

c．附录

 

d．保证契约

 

【答案】d

 

【解析】在债券合同或债券协议中的保护性条款或约束条件被称为保证契约，可包括诸如营运资金要求、资本支出限制等。

 

 

 

8．在合同中规定的公司收购或出售主要资产必须经过主要债权人同意的条款被称为（   ）。

 

a．保护性条款

 

b．提前赎回条款

 

c．认沽权证

 

d．看跌期权

 

【答案】a

 

【解析】在债券契约或贷款协议中，保护性条款或保护性限制作为约定事项，可以制定营运资本要求或者资本支出限制等。

 

 

 

9．Dorsy制造商计划发行契约下的抵押债券。则下列哪些约束或要求很可能包含在契约中（   ）。

 

I．在出售财产前需取得受托人许可

 

II．保持财产处于良好的运作状态中

 

III．确保厂房及设备保持在某一最低水平

 

IV．包含消极保证条款

 

a．仅包含I和IV

 

b．仅包含II和III

 

c．仅包含I、III和IV

 

d．I、II、III和IV

 

【答案】d

 

【解析】上述所有条款都很可能作为保护性条款包含在契约中。

 

 

 

10．下列关于债务工具的陈述，哪项是正确的（   ）。

 

a．发行在外的长期债券，其票面利率、收益率，会因为经济因素的变化，随时间而变动

 

b．某票面利率为9%、剩余期限为1年的25年期债券，与同公司发行的票面利率为9%、剩余期限为1年的10年期债券相比，前者的利率风险更高

 

c．对于长期债券，价格对利率的变化越敏感，则该债券的剩余期限越长

 

d．剩余期限为1年的债券利率风险高于剩余期限为15年的债券

 

【答案】c

 

【解析】债券的剩余期限越长，则久期越高，与市场必要报酬率所给定的变化相关的价格波动就越剧烈。

 

 

 

11．下列哪种情形会促使公司在下次外部筹资时选择发行债务融资而非权益融资（   ）。

 

a．高的盈亏平衡点

 

b．相当比例的资产是通过融资租赁获取的

 

c．固定费用较低

 

d．有效税率高

 

【答案】d

 

【解析】当有效税率较高，债务的利息费用会使收入减少、所得税费用降低。因此，公司将会倾向于债务融资，而非权益融资。

 

 

 

12．下列哪项债务工具的期限长于10年（   ）。

 

a．债券

 

b．票据

 

c．动产抵押贷款

 

d．金融租赁

 

【答案】a

 

【解析】债券是一种长期债务工具，其期限经常为10年或10年以上。如某证券的期限短于10年，一般称之为票据。

 

 

13．Frasier Product公司一直以每年10%的速度增长，并期望保持该增长率，且下一年获得$4.00的每股收益。该公司的股利支付率为35%，β值为1.25。如果无风险利率为7%，市场回报率为15%，则Frasier公司估计的普通股现行市价为（   ）。

 

a．$14.00

 

b．$16.00

 

c．$20.00

 

d．$28.00

 

【答案】c

 

【解析】Frasier公司估计的普通股现行市价为$20.00，计算如下：

 

股利=股利支付率×每股收益=0.35×$4.00=$1.40

 

必要报酬率=无风险回报率+β×（市场回报率-无风险利率）

 

=0.07+1.25×（0.15-0.07）

 

=0.17

 

估计的股票价值=股利/（必要报酬率-股利增长率）

 

=$1.40/（0.17-0.10）

 

=$20.00

 

 

 

14．James Hemming是中西部机器零部件制造商的首席财务官，其正在考虑进行公司股票分割，现行股价为每股$80.00，当前每股股利$1．00。如果将公司股票一拆为二，则JamesHemming希望分拆后的股价（   ）。

 

a．不管股利政策如何，股价为$40.00整

 

b．如果股利变为每新股$0.45，则股价将高于$40.00

 

c．如果股利变为每新股$0.55，则股价将高于$40.00

 

d．不管股利政策如何，股价均低于$40.00

 

【答案】c

 

【解析】如果股利变为每股$0.55，则股利率将增加，股价将高于$40.00。

 

 

 

15．下列哪项最好地描述了普通股的股权登记日（   ）。

 

a．股利支付日的前四个营业日

 

b．在华尔街日报上公布的股票的52周高点

 

c．选定的以确定股票所有权的日期

 

d．证券交易委员会宣告招股说明书有效的日期

 

【答案】c

 

【解析】股权登记日是股利宣告日确定的，股权登记日确定哪些投资者是公司股东，有资格获得即将到来的股利。

 

 

 

16．剩余股利政策认为股利（   ）。

 

a．对于维持普通股的现行市价是必要的

 

b．是不相关的

 

c．除非对现金股利有超额需求，否则可以被预知

 

d．若在满足所有具有吸引力的投资机会后，净利润仍有剩余，则可以发放

 

【答案】d

 

【解析】剩余股利政策认为股利是一个严格的筹资决策，在该投资决策中，现金股利的支付完全取决于可供选择的投资方案。

 

 

 

17．Mason公司正在考虑四个可选的投资机会。四个投资机会所要求的投入及预期收益率如下所示：

 

项目                              投资成本                   内部收益率（%）

 

A                                  $200 000                   12．5

 

B                                  $350 000                   14．2

 

C                                  $570 000                   16．5

 

D                                  $390 000                   10．6

 

所投资金40%来自于债务筹资，60%来自于普通股筹资。公司内部共有$1 000 000可用于再投资。如果资本成本为11%，Mason公司严格遵守剩余股利政策，则公司最有可能支付股利的金额为（   ）。

 

a．$120 000

 

b．$328 000

 

c．$430 000

 

d．$650 000

 

【答案】b

 

【解析】Mason公司应该投资于所有内部收益率高于资本成本的项目。本例中，需投资A、B、C项目，共$1 120 000（$200 000+$350 000+$570 000）。公司资金40%来自于债务筹资，60%来自于普通股筹资，则普通股筹资额为$672 000（$1 120 000×60%）。公司内部共有$1 000 000可用于再投资，则$328 000（$1 000 000-$672 000）不需要用于项目投资，可用于剩余股利政策下的股利分配。

 

 

 

18．（在决定宣告股利支付金额时，需考虑的最重要因素为（   ）。

 

a．股东预期

 

b．留存收益的未来使用规划

 

c．通货膨胀对重置成本的影响

 

d．现金的未来使用规划

 

【答案】d

 

【解析】由于股利表现为现金流出，因而在股利决策中公司的流动性是首要的考虑因素。一个成长性企业可能是盈利的，但是流动性较差，或者公司需要一定的流动性缓冲来提高弹性。