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注会考试财管冲刺阶段综合题解题思路及复习提示
[2007年考题]请你对H公司的股权价值进行评估。有关资料如下：（1）以2006年为预测基期，该年经修正的利润表和资产负债表如下：
单位：万元
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年份 |
2006 |
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利润表项目（当年）： |
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营业收入 |
10000 |
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税后经营利润 |
1500 |
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减：税后利息费用 |
275 |
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净利润 |
1225 |
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减：应付股利 |
725 |
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本期利润留存 |
500 |
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加：年初未分配利润 |
4000 |
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年末未分配利润 |
4500 |
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资产负债表项目（年末）： |
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经营营运资本净额 |
1000 |
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经营固定资产净额 |
10000 |
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净经营资产总计 |
11000 |
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净金融负债 |
5500 |
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股本 |
1000 |
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年末未分配利润 |
4500 |
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股东权益合计 |
5500 |
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净负债及股东权益总计 |
11000 |
（2）以2007年和2008年为详细预测期，2007年的预计销售增长率为10％，2008年的预计销售增长率为5％，以后各年的预计销售增长率稳定在5％的水平。
（3）假设H公司未来的"税后经营利润／营业收入"、"经营营运资本净额／营业收入"、"经营固定资产净额／营业收入"可以维持预测基期的水平。
（4）假设H公司未来将维持基期的资本结构（净金融负债／净经营资产），并持续采用剩余股利政策。公司资金不足时，优先选择有息负债筹资；当进一步增加负债会超过目标资本结构限制时，将选择增发股份筹资。
（5）假设H公司未来的"净金融负债平均利息率（税后） "为5％，各年的"利息费用"按年初"净金融负债"的数额预计。
（6）假设H公司未来的加权平均资本成本为10％，股权资本成本为12％。
要求：
（1）编制价值评估所需的预计利润表和资产负债表（计算结果填入答题卷给定的"预计利润表和资产负债表"中，不必列出计算过程）。
表1 预计利润表和资产负债表
单位：万元
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年份 |
2006 |
2007 |
2008 |
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利润表项目（当年）： |
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营业收入 |
10000 |
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税后经营利润 |
1500 |
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减：税后利息费用 |
275 |
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净利润 |
1225 |
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减：应付股利 |
725 |
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本期利润留存 |
500 |
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加：年初未分配利润 |
4000 |
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年末未分配利润 |
4500 |
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资产负债表项目（年末）： |
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经营营运资本净额 |
1000 |
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经营固定资产净额 |
10000 |
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净经营资产总计 |
11000 |
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净金融负债 |
5500 |
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股本 |
1000 |
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年末未分配利润 |
4500 |
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股东权益合计 |
5500 |
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净负债及股东权益总计 |
11000 |
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「答案以及讲解」
单位：万元
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年份 |
2006 |
2007 |
2008 |
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利润表项目（当年）： |
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营业收入 |
10000 |
11000（10000×110％） |
11550 |
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税后经营利润 |
1500 |
1650（1500×110％） |
1732.5 |
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减：税后利息费用 |
275 |
275（5500×5％） |
302.5 |
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净利润 |
1225 |
1375（1650-275） |
1430 |
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减：应付股利 |
725 |
825 |
1127.5 |
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本期利润留存 |
